PayPal Holdings : achat à contre-courant après qu'un grand investisseur ait jeté l'éponge (NASDAQ : PYPL)

oeil de caméléon

PayPal Holdings Inc. (NASDAQ : PYPL)souffre de la faiblesse persistante du cours de ses actions et quelques développements ont récemment nui à la confiance des investisseurs, en particulier le départ d'Elliott Investment Management, dont l'implication dans la fintech était largement considérée comme un catalyseur pour les actions de PayPal Holdings.

Les actions du géant des paiements ont chuté à un nouveau plus bas de 52 semaines peu de temps après que l'investisseur activiste ait jeté l'éponge, ce qui, à mon avis, est une bonne occasion d'examiner PayPal Holdings d'un point de vue à contre-courant.

PayPal Holdings a progressé au deuxième trimestre en réduisant ses coûts et en rachetant un grand nombre d'actions, ce qui devrait attirer les investisseurs en plus d'un faible multiple de bénéfices.

Elliott Investment Management a récemment révélé dans son dossier 13F qu'elle n'investissait plus dans la société de technologie de paiement PayPal Holdings, ce qui a accru la pression à la vente après la publication des résultats trimestriels de la fintech.

Il y a à peine un an, l'investissement de 2,0 milliards de dollars d'Elliott Investment Management dans la fintech a suscité l'enthousiasme des investisseurs espérant des rachats d'actions et une initiative plus ciblée visant à contrôler les dépenses d'exploitation. Pour autant que je sache, l’investisseur n’a pas donné d’explication officielle sur les raisons pour lesquelles il a vendu son investissement.

Bien que PayPal Holdings ait fait des progrès considérables pour reprendre le contrôle de ses dépenses, la sortie d'Elliott Investment Management a encore pesé sur la confiance de PayPal Holdings et a contribué à faire chuter le cours de l'action de la société à un nouveau plus bas de 52 semaines à 57,29 $. D'un point de vue technique, la configuration est baissière car l'action de PayPal Holdings a franchi les lignes de tendance moyennes mobiles sur 50 et 200 jours.

Moyennes mobiles (Stockcharts.com)

Malgré le départ de l'investisseur activiste, PayPal Holdings est sur la bonne voie en termes de réductions de dépenses et de rachats d'actions qui profiteront aux actionnaires même si Elliott Investment Management n'investit plus.

Avec le ralentissement de la croissance des revenus et des bénéfices, PayPal Holdings a été sous pression pour réajuster ses dépenses d'exploitation dans toutes les catégories de dépenses, et la fintech a connu quelques réalisations à cet égard.

PayPal Holdings a réduit ses dépenses d'exploitation non liées aux transactions de 11 % à 1 788 millions de dollars au 2T-23 et les dépenses ont diminué sur une base annuelle dans tous les domaines d'activité de la fintech. La baisse en pourcentage la plus importante s'est produite dans la catégorie des ventes et du marketing, où les dépenses ont été réduites de 24 % sur un an.

Dépenses de fonctionnement (PayPal Holdings)

Elliott Investment Management n'a peut-être plus de participation dans la fintech, mais l'investisseur a poussé à des rachats d'actions plus importants, ce qui profitera à l'avenir aux investisseurs particuliers.

Au cours des six premiers mois de l'année, PayPal Holdings a racheté pour 3,0 milliards de dollars de ses actions et est en passe de racheter 5,0 milliards de dollars d'ici la fin de l'année. PayPal Holdings a relevé son objectif de rachat de 4,0 milliards de dollars à 5,0 milliards de dollars après la vente de créances à une société de gestion d'actifs au deuxième trimestre.

Allocation de capital (PayPal Holdings)

PayPal Holdings a présenté des prévisions étonnamment résilientes pour 2023 et a réitéré son attente d'un bénéfice ajusté d'environ 4,95 $ par action pour l'année en cours, ce qui reflète une croissance de 20 % sur un an.

Compte tenu du fait que le cours de l'action de PayPal Holdings est tombé à seulement 60,98 dollars vendredi dernier, les perspectives de bénéfices pour 2023 impliquent un multiple de bénéfices de 12,3x.

Si je devais prévoir une croissance du bénéfice par action de seulement 15 % sur une base annuelle par rapport au bénéfice ajusté, alors PayPal Holdings pourrait être en passe de gagner environ 5,70 $ par action. Je ne pense pas qu'il s'agisse d'une hypothèse particulièrement agressive, et comme la valorisation d'une entreprise doit être basée sur des mesures prospectives, mon estimation implique un ratio P/E prévisionnel de 10,7x. Je pense que la valorisation reflète une marge de sécurité irrésistiblement élevée étant donné que PayPal Holdings est la plus grande entreprise de technologie financière au monde, avec 431 millions de clients effectuant des transactions via le réseau PayPal.